丽珠集团作为国内老牌制药企业，近年来估值继续低于医药职业中等水准（申万医药板块PE约31倍，丽珠当时PE约12倍）。其轻视值成因很杂乱，包含存在事务结构、方针冲击、商场预期、财政战略等多维度的商场解读。

  本文从丽珠集团根本的产品出售及未来新产品上市出售猜测的视点，为投资者供给投资决策主张。

  ，丽珠集团经营收入为31.81亿元，同比下降1.92%，但净赢利同比增加4.75%至6.37亿元。这表明公司在收入增加承压的布景下，经过本钱优化或高毛利产品结构调整完结了赢利提高。

  ，反映公司运用资金管理能力增强。结合2025年一季度应收账款/赢利比率达97.09%，需重视未来回款危险对赢利的潜在腐蚀。

  原料药出口：2024年原料药及中间体出口收入同比增加7.93%，标准商场出售占比提高至35%，高端抗生素、兽药等详尽区分范畴竞赛优势显着。

  制剂出海：制剂海外收入同比大增65.98%，抗病毒颗粒等产品在俄罗斯、印尼等新式商场获批，2025年方案发动本土化出产。

  研制投入：2024年研制开销达10.4亿元（占营收8.84%），聚集精力神经、代谢等范畴。

  产品上市节奏：估计2025年阿立哌唑微球、司美格鲁肽等产品上市，2026-2027年重组人促卵泡激素、IL-17A/F等近10款新药将奉献收入。

  中国医药商场估计2025年规划打破2.2万亿元，仿制药一致性点评和立异药批阅加快（如CAR-T疗法）为企业来供给结构性时机。

  原料药环保方针趋严，推进职业集中度提高，丽珠高端特征原料药布局有望获益。

  ：全球首个经过FDA个药攻略完结生物等效性研讨的促性激素长效缓释制剂，2024年经过一致性点评后加快代替进口（如武田制药原研产品）。

  ：2024年出售额约18亿元，同比增加12%，估计2025年在3个月长效剂型上市后，年出售额打破20亿元，坚持10%-15%的复合增速

  ：受2024年胰岛素集采涉及，收入同比下滑约8%，但凭仗差异化剂型（如肠溶片）仍保持12亿元年出售额，估计2025年经过途径下沉保持8-10亿元规划

  ：2024年医保后缀解限后康复增加，2025年一季度出售额同比增加5%，估计全年出售额达15亿元，长时间获益于中医方针支撑及肿瘤辅佐医治需求

  ：在俄罗斯、印尼获批并发动本土化出产，2024年海外收入同比增加65%，估计2025年出口收入打破8亿元，占中药板块收入比重提高至30%

  ：原研药2023年全球出售额超20亿美元，国内尚无国产长效剂型上市。估计2025年上半年获批后，出售峰值可达12-15亿元，2025年奉献收入约3-5亿元

  ：2型糖尿病适应症已提交上市请求，估计2025年末或2026年头获批。

  ：国内糖尿病药物商场规划超600亿元，2024年原研药（诺和诺德）全球出售额290亿美元。估计峰值出售额20-30亿元，但需警觉国内超20家仿制药企业价格战危险

  ：国内首个双靶点药物，已完结III期临床入组，方案2025年年内报产。对标诺华司库奇尤单抗（2024年全球出售额超80亿美元），估计峰值出售额15亿元，差异化适应症布局下降竞赛烈度

  ：2024年国内P-CAB商场规划10亿元（+50%），JP-1366估计2027年上市后，凭仗剂型优势（片剂+注射剂）抢占20%比例，峰值出售额8-10亿元

  ：2025年1月申报上市，估计2026年获批，方针代替默克雪兰诺产品。国内辅佐生殖药物商场超50亿元，估计峰值出售额5-8亿元

  ：国内肥壮人群超1亿，减重药物商场规划估计打破1000亿元。III期临床已完结入组，2025年末提交上市请求，峰值出售额或达30-40亿元，但需面临信达生物、华东医药同等种类型的产品围歼

  ：选用siRNA搅扰技能，完结长时间安稳控糖，2024年进入临床前研讨，估计2030年前上市，潜在峰值出售额10-15亿元

  经过国际化（抗病毒颗粒）与剂型晋级（亮丙瑞林微球）保持5-10%稳健增加；

  阿立哌唑微球（2025）、司美格鲁肽（2026）、IL-17A/F单抗（2027）将连续进入收获期，估计2027年立异药收入占比提高至35%以上；

  需要点重视集采方针走向与生物相似药竞赛强度，主张经过BD引入（如小核酸药物）与AI研制降本（年报提及AI组成途径优化

  实质是商场对其“传统事务占比过高”与“立异转型不确定性”的两层定价。若公司能经过以下途径打破预期差，估值有望向职业均值收敛：

  当时12倍PE（港股10倍）已反映大部分失望预期，向下危险有限，而向上空间催化剂丰厚。